Dans une interview avec ETMarkets, Riya a déclaré : « Nous avons élargi notre processus d'investissement pour intégrer deux moteurs supplémentaires au-delà du volume croissancevisant à améliorer la performance de notre portefeuille et à s'adapter aux changements marché conditions” Extraits édités :
Veuillez nous présenter les performances du Fonds Pratham et de la stratégie Vision.
Au cours de l'année écoulée, nos portefeuilles Pratham et Vision ont généré des rendements respectifs de 47 % et 42 %. En comparaison, le BSE 500 a généré un rendement de 41 % et le NIFTY 50 de 31 % sur la même période. Pratham, notre portefeuille phare, a été lancé en septembre 2020 et a réalisé un rendement cumulé de 19 % depuis sa création. Le BSE 500 a généré un rendement de 27 % et le NIFTY 50 de 22 % au cours de cette période.Vision, qui a débuté en mars 2021, a enregistré un rendement de 17,5 % depuis sa création, tandis que le BSE 500 a enregistré un rendement de 21 % et le NIFTY 50 de 16 %. Tous les chiffres sont nets de frais au 31 août 2024.
Les deux fonds ont sous-performé l'indice de référence depuis leur création, mais leur performance s'est améliorée au cours de la dernière année. Qu'est-ce qui a changé ?
Au cours de l’année écoulée, nous avons considérablement modifié notre stratégie. Historiquement, nous avons suivi une approche concentrée de type « buy-and-hold » ascendante, en nous concentrant sur une forte croissance des volumes pour stimuler l’inflation des actifs grâce à de multiples expansions et à une croissance robuste des flux de trésorerie opérationnels dans un contexte de baisse des taux d’intérêt. Cette stratégie a constamment généré une croissance de plus de 25 % de nos portefeuilles.
Cependant, ces dernières années, des histoires structurelles comme Banque HDFC, Peintures Asiatiqueset Bajaj Finance n’ont pas apporté autant de valeur aux investisseurs, principalement en raison d’un manque d’expansion multiple.
Étant donné que notre approche avait porté ses fruits depuis plus de 15 ans, nous avons reconnu la nécessité de réévaluer notre stratégie.
En conséquence, nous avons élargi notre processus d’investissement pour intégrer deux moteurs supplémentaires au-delà de la croissance du volume, dans le but d’améliorer la performance de notre portefeuille et de nous adapter à l’évolution des conditions du marché.
Nous avons modifié nos portefeuilles pour les rééquilibrer selon notre nouvelle stratégie au cours des 10 derniers mois seulement, afin d'avoir pu constater la performance du portefeuille telle que nous la voyons au cours de la dernière année.
Comment choisissez-vous les actions pour la stratégie Pratham et Vision ?
En réponse à l’évolution des taux d’intérêt, nous avons intégré deux moteurs supplémentaires dans notre processus de création de portefeuille : l’expansion de la marge opérationnelle et notre méthode d’évaluation exclusive.
Par conséquent, notre portefeuille actuel combine des actions à grande capitalisation avec un fort potentiel de génération d’alpha et de liquidité, ainsi que des investissements dans des entreprises émergentes qui, bien que n’étant pas encore des histoires structurelles, présentent de solides capacités de génération de trésorerie.
Cette approche nous permet d’adapter efficacement nos portefeuilles à différents scénarios de taux d’intérêt en nous concentrant sur trois facteurs clés : la croissance des volumes, l’expansion des marges d’exploitation et la valorisation. Par conséquent, nous maintenons notre stratégie bottom-up tout en tirant parti de ces trois facteurs pour optimiser la performance.
Vous accordez une pondération maximale au secteur des biens d'équipement pour les deux fonds. Qu'est-ce qui vous rend si positif sur ce secteur ?
Ces expositions ont augmenté progressivement au fil du temps. Lorsque nous avons initialement pris des positions, les pondérations n'étaient pas aussi importantes. Cependant, en raison de la nature concentrée de notre portefeuille, la valeur s'est concentrée sur ces expositions.
Pour l’avenir, nous avons ajouté de nouveaux secteurs tels que l’énergie et les télécommunications, ce qui modifiera probablement la composition de notre portefeuille dans les mois à venir.
Malgré ces changements, nous restons attachés à une stratégie multi-capitalisation, axée sur les moteurs clés de diverses activités.
Comment gérez-vous le risque ?
Nous avons volontairement évité une exposition trop importante aux entreprises à fort effet de levier. Actuellement, notre portefeuille est concentré sur quelques actions à grande capitalisation, qui fournissent la liquidité nécessaire pour déplacer des fonds si nécessaire.
Historiquement, cette approche nous a permis de parvenir à une reprise plus rapide que celle des marchés plus larges, grâce aux fondamentaux solides des entreprises que nous détenons.
Les marchés se négocient à des niveaux record : êtes-vous prudent ou optimiste aux niveaux actuels ?
Nous sommes pleinement investis dans ce marché, principalement pour deux raisons : premièrement, la croissance des bénéfices stimule la dynamique actuelle du marché et, deuxièmement, certains secteurs ont sous-performé au cours des trois dernières années, offrant des opportunités.
Nous avons identifié des entreprises spécifiques qui devraient améliorer leur efficacité opérationnelle au cours des prochains trimestres, malgré les conditions de demande intérieure.
En tant que gestionnaire de portefeuille, nous avons toujours pensé que le temps passé sur le marché est plus important que la tentative de chronométrer le marché. Par conséquent, plutôt que de s'inquiéter d'une éventuelle correction de 25 à 30 %, il est préférable de rester investi dans des entreprises dotées de solides moteurs de croissance.
Les opportunités perdues en raison du manque d’investissement sont bien plus importantes que les inquiétudes liées à la volatilité.
Comment s’orienter dans le contexte actuel du marché : est-ce le bon moment pour de nouveaux investissements ou faut-il envisager de les disperser au cours des 6 prochains mois ?
Aujourd’hui, le défi pour un investisseur demeure : beaucoup d’entre eux investissent par FOMO, c’est-à-dire qu’ils ont perdu l’opportunité d’investir, ou que les personnes qui sont entrées sur le marché récemment n’ont pas connu de forte correction.
Je dirais qu’il faut rester investi au cas où les fondamentaux de l’entreprise auraient de fortes raisons de créer une inflation des actifs plutôt que de s’inquiéter de la volatilité.
Pour les nouveaux investisseurs, je suggérerais d'investir là où la création de valeur peut se produire au cours des 2 à 3 prochaines années plutôt que d'investir uniquement dans des actions en hausse. C'est ainsi que vous pouvez créer un alpha. Restez donc prudent, mais investi.
Quel sentiment ressentez-vous lorsque vous échangez avec les dirigeants des entreprises dans lesquelles vous avez investi ? Sont-ils plus confiants quant aux trimestres à venir ?
Les commentaires récents sont mitigés, certains secteurs affichant une bonne santé tandis que d'autres font état de perspectives plus modérées. L'orientation de nombreux secteurs devrait se préciser au cours du prochain trimestre, car les incertitudes macroéconomiques devraient être minimes.
Cependant, la croissance des bénéfices du NIFTY 50 a maintenu un TCAC de 18 %, et nous pensons que cette dynamique va se poursuivre, même si elle pourrait se modérer à environ 15 % au cours de l'exercice 2024-2026. Ce chiffre reste confortablement dans la fourchette historique des 10 dernières années, ce qui suggère une stabilité dans la trajectoire globale des bénéfices.
(Avertissement : les recommandations, suggestions, points de vue et opinions donnés par les experts leur appartiennent. Ils ne représentent pas les points de vue de l'Economic Times)